據(jù)上海證券報今年頭一個月，滬深股市大跌了8.78%和6.73%，讓許多看好年初行情的分析人士很尷尬，投資者也一頭霧水。

　　什么原因？是數(shù)據(jù)不準，還是模型不對？都不是，是思路問題。從經(jīng)濟基本面、到政策、再到股市，今年的情況與去年截然不同，理清這三者之間的新關(guān)系，對于觀察股市未來趨向十分重要。

　　從基本面看，去年經(jīng)濟是在搶救室里度過的，用的是猛藥；今年剛好轉(zhuǎn)入康復(fù)病房，需要時間來調(diào)理。再加上明年是“十二五”開局年，要用心準備，這就需要很小心了。否則，再次發(fā)病麻煩就大了。

　　比如，去年經(jīng)濟主要靠投資與消費，投資很猛，在過熱區(qū)間里滯留很久，今年可不能再高了。今年要靠消費來拉動。除了消費，很難指望投資與出口。因為出口今年雖會好轉(zhuǎn)，但去年代價太大，有點“得不償失”。

　　這樣來看政策面，受到制約的因素就很清楚了。去年重頭戲是保增長。為什么？因為就業(yè)形勢嚴峻，已不是經(jīng)濟問題。所以去年的政策排序是：就業(yè)、增長、結(jié)構(gòu)。刺激經(jīng)濟為的是增加就業(yè)，穩(wěn)定社會。

　　與去年相比，今年情況更復(fù)雜一些。去年雖然很困難，但措施倒也簡單，就是多花錢，用重藥來治。今年處在病后康復(fù)期。有些地方又熱起來，甚至出現(xiàn)了“民工荒”。所以今年的政策排序是：結(jié)構(gòu)、就業(yè)、增長。

　　往深處看，今年的經(jīng)濟政策其多邊形關(guān)系不僅發(fā)生了排序變化，而且比重也有改變。比如在結(jié)構(gòu)、就業(yè)、增長的新排序下，區(qū)域經(jīng)濟和產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟走到了前臺，正成為影響整個社會的主導(dǎo)因素。

　　而選擇區(qū)域與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整來做文章，這是一著好棋，也是中國特有的機會，是有效擴大內(nèi)需、緩解內(nèi)部二元矛盾和外部結(jié)構(gòu)失衡的可靠途徑。因為中國還有調(diào)節(jié)縱深。除此之外，再沒有其他促進經(jīng)濟持續(xù)高速增長的條件了。

　　理清這些基本面與政策面關(guān)系，再來看股市。現(xiàn)在雖有1.2億人在炒股，但畢竟不是主流，只能隨大局而動。加上股市自身也在做新股發(fā)行和股指期貨等2.0版本的升級改革，所以今年的股市應(yīng)該是平穩(wěn)波動，有結(jié)構(gòu)性機會。（亞夫）

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