繼上周五創下2005年匯改以來新高后，本周一人民幣對美元匯率中間價續寫新高。不過，之后的詢價交易和NDF市場上，人民幣對美元并沒有進一步上漲，反而雙雙走低。分析人士表示，盡管一周來人民幣匯率波幅顯著增大，但當前人民幣并不具備大幅升值的客觀基礎，市場上也沒有形成人民幣將對美元單邊升值的一致預期。

　　新高在波動中誕生

　　重啟匯改一周以來，人民幣對美元匯率可說是“彈性十足”。

　　6月21日，重啟匯改后的首個交易日，盡管央行將美元對人民幣匯率中間價設定在與6月18日相同的水平，但詢價市場上人民幣對美元卻以0.462%創下2008年12月底以來的單日最大升幅，當日NDF市場上人民幣對美元也大幅飆升。

　　22日，美元對人民幣匯率中間價大幅走低295個基點，一舉突破6.80關口并創下05年匯改以來新低，而當日人民幣對美元即期匯率卻小幅下跌0.2%。23日，美元對人民幣匯率中間價彈升至6.81之上。

　　經過24日休整后，人民幣對美元中間價在25日再創新高，美元對人民幣中間價以204個基點的跌幅重回6.80之下。時至本周一，美元對人民幣中間價再跌6個基點報6.7890。跌宕起伏之間，人民幣對美元中間價第三次創下匯改以來新高。

　　升值預期未達成一致

　　數日內人民幣對美元中間價大幅波動，使得此次匯改后人民幣的短期走勢顯得撲朔迷離，也導致市場對人民幣升值難以形成一致預期。這一點在人民幣匯率的市場表現上得到了充分反映。本周一，美元對人民幣中間價再創新低后，即期市場收盤價卻以67個基點的上漲與中間價走勢形成背離。

　　更值得關注的是，海外無本金遠期交割（NDF）市場上，人民幣對美元于6月21日大幅走升之后開始逐級回調。6月28日亞市尾盤，1年期美元/人民幣NDF報價已回升至6.6745左右，收回21日的半數跌幅。

　　南方一家銀行的交易員表示，“央行宣布增強人民幣匯率彈性后，匯價波動較前期已明顯增大。但目前來看，人民幣并未形成或出現單邊升值的一致預期”。短期來看，市場心態依然較為謹慎。

　　不具備大幅升值的客觀基礎

　　截至6月28日，重啟匯改以來人民幣對美元匯率中間價升幅達0.57%，對歐元、英鎊、日元等則互有升降。對于未來人民幣的走勢，分析人士普遍認為，不能根據短期波動判斷人民幣走勢，在結束盯住美元的階段性策略之后，人民幣匯率將出現雙向波動而非單邊升值，而且當前人民幣并不具備大幅升值的基礎。

　　第一創業研究報告也指出，當人民幣匯率彈性增強時，人民幣本身對市場的吸引力就在增強，同時不斷推進的人民幣國際化進程也將提高市場持有人民幣的意愿，因此整體來看，人民幣升值仍會繼續。不過，當前外部環境仍令人擔憂，歐洲債務危機繼續演化，而美國經濟的復蘇形勢仍相當疲軟。有鑒于此，報告認為在人民幣升值的幅度上，政府將會相當的謹慎，預計參考一籃子貨幣的年升值幅度在2%-3%之間。（本報記者 葛春暉）

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