美國量化寬松政策或導致金融危機再次發生

　　中新網12月27日電 中國國際經濟交流中心研究員張永軍今日在“經濟每月談”上表示，美國采取量化寬松貨幣政策，加劇全球的不平衡，甚至會導致再次發生金融危機。

　　中國國際經濟交流中心27日在北京梅地亞中心二樓多功能廳舉辦第十八期“經濟每月談”，主題為美國量化寬松貨幣政策的影響與應對。

　　張永軍表示，美國量化寬松貨幣政策對事業經濟會造成很多負面的影響，暴露出的一個問題是加大全球通貨膨脹的壓力。量化寬松的貨幣政策能夠開始增大美元供應量的作用，同時也誘導了美元比較明顯的貶值。在這種情況下，由于美元是國際上最主要的交易計價貨幣，美元貶值顯然會引起大宗商品價格的增長。

　　張永軍表示，自從美國提出了第二輪量化寬松貨幣政策之后，實際上已經造成了一輪大宗商品價格上漲，而且這輪上漲的勢頭比較快。第二通貨膨脹的壓力有一個渠道及就是美國的供應量增加和美元貶值會造成全球熱錢的增加，另外由于美國貶值這些熱錢不是留在美國，而是流向新經濟體以及其他的一些發達國家，這些熱錢流入其他發達國家以后，顯然其他國家有一部分會混入到國家外匯儲備當中，這就會造成央行通過貨幣杠桿渠道增加本幣的供應量，這也會造成其他國家通脹壓力的加大。

　　張永軍說，新興經濟體遭受這樣巨大的財富損失，這種政策會造成美元的貶值，顯然會使美元資產的持有者遭受損失，目前這種外匯儲備三分之二是由新興經濟體和石油輸出國持有的，顯然他們的受損量會最大。發達國家持有的外匯儲備僅占三分之一，受損失很小。這些國家受損，受益方就是國際貨幣發行國美國。還會加大新興經濟體和發達國家經濟體財富損失不對稱的情況，從外匯儲備構成來講，美國的黃金有8000噸以上，占外匯儲備總額的70%以上，占全球的黃金儲備30%以上。

　　另外，歐洲的四個大國，德國、法國、意大利和英國持有的黃金儲備超過1萬噸，歐美幾個主要的國家持有的黃金儲備占全球官方儲備黃金的三分之二，我們前段時間看到黃金上漲的勢頭非常猛，實際上他們的黃金儲備是增值了，因此發達國家持有的美元儲備是少了，以貨幣形式儲備的貨幣少了。但持有的黃金儲備反而增值了，而且黃金價值上漲增值的影響超過它持有的貨幣形式的外匯儲備損失的影響�？偟膩碇v，發達國家可能外匯儲備不僅不會受到損失，還可能增值。而受到凈損失的顯然是新興經濟體和OPEC國家，尤其是東亞國家外匯儲備的規模都比較大。

　　“還有一個主要的影響是加劇全球的不平衡，甚至會導致再次發生金融危機，甚至是會使發生危機的風險加大。美國實行量化寬松貨幣政策在刺激美國的需求，由于這種政策的實行，新興經濟體的通脹壓力是加大的，迫于這種壓力加大會收緊政策，這種情況對于新型經濟體的極度擴張會造成負面影響。我們知道如果要想化解經濟不平衡，最大的不平衡是美國的逆差和新型經濟體的順差。如果說美國還是在刺激需求，而經濟體是在收縮需求，顯然美國的逆差還會加大，新興經濟體的順差相應也會擴大。因此，這樣一種政策造成了一種矛盾，和美國要達到的在危機以來一直說經濟不平衡是造成經濟危機發生的重要原因，但這種政策顯然可能會加劇全球供應鏈的情況�！睆堄儡姳硎�。

　　另外，張永軍表示，大量的熱錢流入新興國家經濟體，就會加速資產泡沫的形成，將來一旦美國貨幣政策轉向之后，這些熱錢如果在發展中國家和新興經濟體流出，比如說回流到美國或者是歐洲國家，這些新型國家將來還會出現資產泡沫的可能性。在歷史上這種資本的大進大出，尤其是先流入后流出之后往往是造成經濟危機的重要原因，這會為將來新興經濟體發生經濟危機埋下禍根。(據網絡直播文字整理)