“把投資者當(dāng)傻瓜”的圈錢時(shí)代何時(shí)終結(jié)？

　　5月7日，中國證監(jiān)會(huì)主席郭樹清在全國證券公司創(chuàng)新發(fā)展研討會(huì)上稱，當(dāng)前中國證券公司和證券行業(yè)處于歷史上最好的發(fā)展時(shí)期，證券公司應(yīng)當(dāng)有強(qiáng)烈的責(zé)任感，證券行業(yè)要加強(qiáng)自律，把投資者當(dāng)傻瓜來圈錢的日子一去不復(fù)返了。（5月8日，證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)）

　　這兩年，從強(qiáng)制分紅到降低交易成本，證監(jiān)會(huì)的諸多舉措確實(shí)深得人心。券商要?jiǎng)?chuàng)新發(fā)展，一個(gè)前提性支點(diǎn)便是不能讓中小投資者“苦恨年年壓金線、為他人作嫁衣裳”。以市場規(guī)律論之，股市是宏觀經(jīng)濟(jì)的晴雨表。但吊詭的是，連續(xù)多年經(jīng)濟(jì)增長獨(dú)步天下的中國，股市表現(xiàn)卻是“熊冠全球”：從2001年到2011年，中國GDP從9.5萬億增長到40多萬億，然而A股滬綜指竟是零漲幅。長期的經(jīng)濟(jì)增長與股票回報(bào)率脫節(jié)，有投資、無回報(bào)，已成為中國資本市場的硬傷。至于諸如“深發(fā)展近23年進(jìn)行現(xiàn)金分紅派了21億、卻通過增發(fā)和配股拿了近400億”等詬病，不過是“硬傷”里歷歷可數(shù)的一道道瘢痕而已。

　　因此，證券創(chuàng)新箭在弦上。一方面，民間資本是把雙刃劍，我國是世界上少有的高儲(chǔ)蓄國家，每年新增的資本總量已居全球第一，但“兩多兩難”（中小企業(yè)多、融資難，民間資本多、投資難）特征昭然，如果儲(chǔ)蓄向投資不能有效轉(zhuǎn)化，長期蓄積在民間，擾亂民間金融市場不說，對(duì)樓市、金市、甚至菜市，都是一觸即發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)；另一方面，我國資本市場經(jīng)過20多年的改革發(fā)展，已經(jīng)到了頂層設(shè)計(jì)亟待轉(zhuǎn)身的關(guān)鍵時(shí)刻，以溫州金融綜改試驗(yàn)為標(biāo)志的單兵突擊，既是歷練，也是摸路，隨之而來的是利率和匯率市場化改革，金融產(chǎn)品定價(jià)和風(fēng)險(xiǎn)管理已成為不容規(guī)避的現(xiàn)實(shí)命題。

　　一個(gè)可喜的消息是，從“全國證券公司創(chuàng)新發(fā)展研討會(huì)”上獲悉，監(jiān)管部門已制定《關(guān)于推進(jìn)證券公司改革開放、創(chuàng)新發(fā)展思路與措施（征求意見稿）》，正在對(duì)外公開征求意見。那么，對(duì)于證券創(chuàng)新，或有兩個(gè)關(guān)鍵詞可為共識(shí)：一是“積極謹(jǐn)慎”。證券業(yè)較之銀行大有區(qū)別，因資本市場本就是一個(gè)投資性風(fēng)險(xiǎn)的領(lǐng)域，它與系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)如影隨形，歐債危機(jī)、宏調(diào)力度與方向、通脹預(yù)期、經(jīng)濟(jì)下滑等，無一不與之互為因果。防范風(fēng)險(xiǎn)外溢，除了可借鑒歐美設(shè)立“分業(yè)監(jiān)管FSOC(金融穩(wěn)定監(jiān)管咨詢委員會(huì))”之外，對(duì)產(chǎn)品安全的預(yù)設(shè)與估算，當(dāng)更為慎重。二是“延續(xù)紅利取向”。就近期的五大新政來說，無論是力促強(qiáng)制分紅、啟動(dòng)長期資金入市，還是嚴(yán)格退市制度以擠掉泡沫、改革新股發(fā)行而抑制“三高”，及至眼下的降低交易成本、減輕稅負(fù)，都體現(xiàn)了紅利政策的矯正取向，那么，如何真正實(shí)現(xiàn)“把投資者當(dāng)傻瓜來圈錢的日子一去不復(fù)返了”，僅靠狠話或者自覺自律顯然是紙上畫餅，關(guān)鍵還是要在細(xì)則層面恪守公平互利的市場底線。

　　而對(duì)于廣大券商來說，“券商責(zé)任感”一如企業(yè)社會(huì)責(zé)任，從來不是哭求出來的，更不是天上掉下來的，嚴(yán)苛而公允的制度設(shè)計(jì)遠(yuǎn)甚于無謂抒情。20多年的歷史證明，無論多少時(shí)髦的語匯和規(guī)則被運(yùn)用在證券業(yè)中，公平、透明、守衡不在，則一切都是水月鏡花罷了。