國資委持股將產生何種影響？

　　若國資委持股，集團公司便被注銷，中央企業便成為單一法人的上市公司。控股股東由集團公司變為國資委，上市公司的國有股分紅便進入國資委。

　　隨著國有企業公司制改革的深化，一些國有企業已經實現整體上市，且還會有更多的國有企業實現整體上市。整體上市后，企業資產全部進入上市公司，這要求上市公司中的國有股有一個明確的持股人。目前，這個持股人為集團公司，而它的全部資產、人員、生產經營均進入上市公司。

　　這時，僅作為行使國有股東權的集團公司，在制度安排上，完全可以由其他機構或組織所替代，因此，作為履行出資人職責機構的國資委便成為選項。取消僅作為控股股東的集團公司，讓國資委來直接持股，這在制度安排上不會成為問題。關鍵是我們要搞清楚，國資委持股或不持股對企業所帶來的影響。

　　假設，國資委不持股。

　　若國資委不持股，整體上市后的中央企業便擁有兩個法人企業，即只行使股東權的集團公司、從事業務經營的上市公司。作為上市公司，它必須要定期對各投資者進行利潤分紅。國有股分得的紅利便進入集團公司，其他股東分得紅利則被各自取走。進入集團公司的分紅再按比例上繳國有資本收益后，便最終留在集團公司，由其做再投資或其他使用。

　　假設，國資委持股。

　　若國資委持股，集團公司便被注銷，中央企業便成為單一法人的上市公司。控股股東由集團公司變為國資委，上市公司的國有股分紅便進入國資委。

　　國資委收取的國有股分紅，其使用可有兩種選擇：

　　一是部分納入國有資本經營預算。

　　沿用目前的國有資本經營預算制度，國有股分紅僅按上繳比例納入國有資本經營預算。剩余部分則返還給各上市公司，實行“哪里來再回哪里去”。這時，各上市公司留存的國有股紅利并沒有變化，國有股紅利并不存在在上市公司之間再配置的問題。

　　二是全部納入國有資本經營預算。對于國資委收取的國有股分紅，不再按比例納入國有資本經營預算，而是全部納入國有資本經營預算。國有資本經營預算支出除用于其他外，還要有更多的部分用于各上市公司，但各上市公司獲取多少同其上繳紅利多少沒有直接關系，這里起決定作用的則是其他規則。這時，各上市公司留存的紅利將發生變化，有的增加，有的減少，結果是，國有股紅利在上市公司之間進行了再配置。

　　同時，與不持股相比，國有股分紅無論是部分還是全部納入國有資本經營預算，返還的紅利都將直接進入上市公司，作為對國有股的增資擴股，但這要經其他投資者同意并對現有股權評估后才可實現，這其中還要支付相應的交易費用。

　　更需注意的是，若國有股紅利全部納入國有資本經營預算，它們如何在上市公司與其他用途之間進行分配，而用于上市公司的部分又如何在各上市公司之間進行分配，這是一個復雜的利益關系調整。尤其是后者，它改變了國有股紅利的再配置，但要確保再配置效率的提高，并非易事。（許保利 國有資產監督管理委員會研究中心）