應(yīng)對熱錢的“池子理論”曾引起業(yè)界一場討論，“發(fā)明者”周小川15日首次對此作出解釋，在他看來，典型的“池子”是指外匯儲備。他表示，中國應(yīng)加大力度吸收過度流動性，且將繼續(xù)通過上調(diào)銀行存款準(zhǔn)備金率來實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)。目前中國的存款準(zhǔn)備金率已處于歷史高點(diǎn)。

　　周小川的一番解釋可謂內(nèi)涵豐富，除推翻了此前一個多月以來市場各界對“池子理論”的諸多猜測和討論之外。更重要的是傳達(dá)了一個信號，即就算當(dāng)前中國的存款準(zhǔn)備金率已處于紀(jì)錄高位，但仍是央行回收流動性的主要貨幣工具之一，短期內(nèi)央行加息的可能性不大。

　　今年11月初，周小川公開表示，中國將采取“總量對沖”的措施應(yīng)對熱錢。他說，短期投機(jī)資金入境后，它們將被引入一個“池子”，而不是進(jìn)入中國的經(jīng)濟(jì)。當(dāng)投機(jī)資金撤退時，中國再將其從池子里放出，從而在宏觀上減少資本跨境流動對中國經(jīng)濟(jì)造成沖擊。

　　周小川的一番將“熱錢”引入“池子”的言論引起市場的廣泛猜測和討論。特別是中國國內(nèi)投資者也對此“浮想聯(lián)翩”，甚至有人認(rèn)為中國股票市場就是所指的“池子”。有的機(jī)構(gòu)甚至專家，都在公開場合唱高股市，3500點(diǎn)可能是最為保守的了，重上6000點(diǎn)，甚至還有到8000點(diǎn)的論調(diào)。而近日周小川的首次解釋也正好打消A股儲水的猜測。

　　周小川在解釋外匯儲備是典型的“池子”時說，外匯儲備包括不同板塊，一部分保證進(jìn)出口支付使用，一部分供預(yù)備外企投資的分紅使用，還有一部分是讓熱錢進(jìn)入，然后再進(jìn)行百分之百對沖，使其在總量上不會對經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生負(fù)面影響。

　　外匯儲備是一個國家經(jīng)濟(jì)實(shí)力的重要組成部分，是一國用于平衡國際收支，穩(wěn)定匯率，償還對外債務(wù)的外匯積累，從而體現(xiàn)出外匯儲備具備了對沖“熱錢”的功能。

　　央行公布的11月份我國新增信貸大幅超出市場預(yù)期，達(dá)到5640億元，同比多增2692億元，略低于10月份的5877億元。至此，前11個月我國新增信貸達(dá)到7.44萬億，已經(jīng)逼近全年新增貸款7.5萬億的目標(biāo)，“超標(biāo)”或已成定局。面對市場仍然存在大量流動性的局面，央行連續(xù)通過提高存款準(zhǔn)備金率來影響金融機(jī)構(gòu)的信貸擴(kuò)張能力，從而間接調(diào)控貨幣供應(yīng)量。

　　加息是增加市場利率，目的是吸引投資者把錢放入銀行，從而可以使市場流動貨幣的數(shù)量減少。但是由于加息可能引導(dǎo)熱錢的加速流入，從而抵消收緊流動性的效果。此外，加息還會增加企業(yè)原材料、勞動力成本，從而影響到企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營。最后，加息可能加重地方政府的還債壓力。

　　因此，加息雖然作為央行手握的一大籌碼，但是對其的使用則是相當(dāng)?shù)闹?jǐn)慎。而相對于加息來說，提高存款準(zhǔn)備金率則是更為溫和的貨幣工具。周小川的表態(tài)也無不透露出這一信息。