地方融資平臺(tái)“數(shù)萬(wàn)億債務(wù)”已非隱憂

　　就在希臘主權(quán)債務(wù)償還能力不斷惡化之時(shí),一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家也將注意力投向我國(guó)地方政府負(fù)債率和償債能力上來,尤其是地方政府融資平臺(tái)的信貸違約風(fēng)險(xiǎn)再度進(jìn)入人們的觀察視野。

　　數(shù)萬(wàn)億元地方融資平臺(tái)負(fù)債規(guī)模浮出水面

　　從美國(guó)次貸危機(jī)到歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機(jī),從雷曼兄弟到冰島、希臘,但凡出現(xiàn)危機(jī)的機(jī)構(gòu)和國(guó)家,無(wú)一不是債務(wù)償還能力出現(xiàn)了問題,債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)貫穿金融危機(jī)始末,成為足以讓業(yè)內(nèi)人士高度警惕的詞匯。基于對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的未雨綢繆,國(guó)內(nèi)的一些專家也將目光聚焦到我國(guó)地方政府債務(wù)問題上來。

　　“去年以來,我國(guó)地方政府各類融資平臺(tái)開始大幅度增加,我們調(diào)查發(fā)現(xiàn),在今年前幾個(gè)月的新增貸款中,有相當(dāng)一部分貸款流向了地方政府投融資平臺(tái)。”國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心宏觀部副部長(zhǎng)魏加寧日前在一個(gè)論壇上說。

　　所謂地方政府融資平臺(tái),是指地方政府發(fā)起設(shè)立的融資工具,它以土地等國(guó)有資源和資產(chǎn)作為抵押,以地方政府隱性擔(dān)保的方式,達(dá)到向銀行借貸實(shí)現(xiàn)融資目的。因其增加的是政府的隱性赤字,因此最初并未被人們所察覺。

　　然而,地方政府融資平臺(tái)的貸款規(guī)模正快速增加。據(jù)監(jiān)管部門的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù),去年此時(shí)全國(guó)共有地方政府投融資平臺(tái)3800家左右,總負(fù)債規(guī)模5.26萬(wàn)億元。而新近中金公司發(fā)布的一份報(bào)告披露,截至去年末,地方政府融資平臺(tái)貸款余額約為7.2萬(wàn)億元,其中去年新增額為3萬(wàn)億元。

　　“考慮到今后兩年地方政府后續(xù)貸款2萬(wàn)億到3萬(wàn)億元,到2011年末,地方融資平臺(tái)負(fù)債恐將達(dá)到10萬(wàn)億元左右。”中國(guó)社科院金融所中國(guó)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)中心主任劉煜輝測(cè)算認(rèn)為,如果不加重視,保守估計(jì),不出三年融資平臺(tái)負(fù)債總規(guī)模將可能翻番。

　　不過,需要說明的是,現(xiàn)有地方政府融資平臺(tái)的負(fù)債規(guī)模占全國(guó)GDP比重仍不到三分之一,即便把中央政府所持國(guó)債和外債量都考慮在內(nèi),我國(guó)總體負(fù)債規(guī)模占GDP比重仍不超過50%。這一比例與美國(guó)、歐盟、英國(guó)等超過80%,希臘、意大利超過100%的比重相比要低很多,可以說仍處于國(guó)際上最穩(wěn)健水平之列。

　　地方融資平臺(tái)負(fù)債的遠(yuǎn)慮與近憂

　　“如果說很多國(guó)家刺激政策的代價(jià)是狂飆的主權(quán)債務(wù)問題,在中國(guó)則表現(xiàn)為一些地方政府融資平臺(tái)的債臺(tái)高筑。發(fā)達(dá)國(guó)家付出的代價(jià)是財(cái)政赤字和主權(quán)債務(wù)激增,而我國(guó)的代價(jià)可能是一些地方政府負(fù)債和銀行不良貸款的增加。”花旗集團(tuán)大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家沈明高認(rèn)為,當(dāng)前我國(guó)地方政府融資平臺(tái)負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)不容小視。

　　隨著過去兩年來地方政府融資平臺(tái)數(shù)量和規(guī)模的飛速增長(zhǎng),越來越多的專家開始擔(dān)心,由于一些地方特別是縣級(jí)以下政府融資平臺(tái)法人治理結(jié)構(gòu)不完善,責(zé)任主體不清晰,操作程序不規(guī)范,一旦融資平臺(tái)的項(xiàng)目投資不能收回成本,這些“隱性債務(wù)”就必然顯性化,給這些地方的財(cái)政造成巨大壓力,甚至最后不得不由中央財(cái)政和商業(yè)銀行埋單。

　　高盛經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋宇表示,雖然中國(guó)政府債務(wù)違約的總體風(fēng)險(xiǎn)仍然有限,但近期地方政府資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模的擴(kuò)張不對(duì)稱地加大了地方政府的債務(wù)償還風(fēng)險(xiǎn)。

　　而近期樓市成交量的暴跌加大了這種擔(dān)心。“在一些地方,融資平臺(tái)還款過度依靠土地出讓收入,在當(dāng)前樓市低迷的情況下,如果土地出讓收益出現(xiàn)縮水,這些信貸資產(chǎn)的質(zhì)量有可能打折扣。”沈明高指出。

　　值得注意的是,為減輕地方財(cái)政壓力、避免地方融資平臺(tái)資金鏈斷裂,適度寬松的貨幣政策可能會(huì)延續(xù)相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間,資金成本將繼續(xù)保持低水平,這可能會(huì)帶來過剩產(chǎn)能的繼續(xù)累積及資產(chǎn)價(jià)格的繼續(xù)爬升,成為影響宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的又一大風(fēng)險(xiǎn)。

　　破解風(fēng)險(xiǎn)需多管齊下

　　如今,地方政府債務(wù)問題已經(jīng)引起央行和銀監(jiān)會(huì)等部門的高度重視。央行在其《一季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》中警示,今后要加強(qiáng)對(duì)金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)提示,加強(qiáng)地方融資平臺(tái)公司貸款風(fēng)險(xiǎn)管理,探索建立和完善宏觀審慎管理的制度框架。銀監(jiān)會(huì)主席劉明康日前也強(qiáng)調(diào),銀行系統(tǒng)要把整治地方政府融資平臺(tái)貸款作為關(guān)注重點(diǎn)。

　　在金融監(jiān)管得到強(qiáng)化的背景下,當(dāng)前我國(guó)信貸增勢(shì)總體有所放緩,地方政府融資平臺(tái)負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)有望得以緩解。

　　一方面要規(guī)范銀行的放貸行為,另一方面還要增強(qiáng)地方政府負(fù)債行為的透明度。“要將地方政府隱形債務(wù)明晰,列入預(yù)算中,加強(qiáng)地方政府融資行為的內(nèi)外部約束,特別是地方政府融資平臺(tái)要通過規(guī)范準(zhǔn)入、規(guī)范融資、規(guī)范擔(dān)保等強(qiáng)化融資平臺(tái)自身管理。”人民銀行南京分行行長(zhǎng)孫工聲說。

　　此外,要破解地方政府融資平臺(tái)負(fù)債問題,追根溯源還需從緩解地方政府財(cái)政壓力上入手。專家指出,地方投融資平臺(tái)的出現(xiàn),主要是源于長(zhǎng)期形成的地方政府財(cái)權(quán)和事權(quán)的不配套。

　　自分稅制改革以后,中央和地方呈現(xiàn)出財(cái)權(quán)上移、事權(quán)下移趨勢(shì),出現(xiàn)了讓地方政府感慨的“既要馬兒跑,又要馬兒不吃草”的地方財(cái)力不足問題。在城市建設(shè)、醫(yī)療和教育方面加大開支的壓力下,一些地方政府不得不通過融資平臺(tái)等隱性赤字方式解決用錢問題。

　　對(duì)此,中國(guó)社科院財(cái)貿(mào)所副所長(zhǎng)高培勇指出,當(dāng)前財(cái)政體制不完善是造成地方財(cái)政困難、債務(wù)增加的一個(gè)重要原因,這就需要對(duì)財(cái)政體制進(jìn)行更進(jìn)一步的改革,讓地方的財(cái)權(quán)與事權(quán)相統(tǒng)一。 (記者王宇)